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回归整体债市的投资判断,诺安基金分析指出★★★,在货币宽松预期带动下,多头情绪再次提振★,观望和提前止盈的资金再次入场,叠加配置型机构布局明年票息资产,市场推动债券收益率大幅下行,十年期国债创历史新低★。
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上周(12月9日至12月15日),债券价格上行★★,利率显著下降,十年期国债利率接连突破1.9%和1.8%的关键点位★★★,部分纯债基金单周净值涨幅超过3%★★★。尽管市场情绪高涨,但资金面依旧紧张★,地方债缴款压力较大。分析师认为★★★,短期内利率继续下行面临阻力,市场可能进入波动加剧的震荡阶段★★。
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受债市做多情绪影响★★,债券基金的业绩在近期连续出现大涨★。从上周的表现来看,部分纯债基金的涨幅较大,有的已经超过3%,头部业绩产品的单周收益率也多次出现超过2%的情形。
以中长期纯债基金为例,Wind统计显示,上周来看,德邦锐裕利率债A单周净值涨幅达到3.3006%★,华泰保兴安悦A达到2★★★.7051%★,此外,东吴添瑞三个月A、长盛恒盛利率债A等单周净值涨幅也超过2%。
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上周,重要会议提及明年要实施更加积极的财政政策,增加发行超长期特别国债等,政策面再次提振债市做多热情。从市场表现来看,债券价格的上行也让债券利率下降,长端和超长端债券利率创造新低。
但与此同时,货币型基金的收益率则一降再降。从上周初开始,不少货币基金的7日年化收益率水平就有所下降★★★,Wind数据显示,截至2024年12月9日,全市场共有370只货币基金(各类份额合并计算)★★;其中★★★,有90只货币基金的7日年化收益率跌破1.3%★★★,另外有近40只跌破1%。
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往后观察,债市下行趋势未发生变化,但是情绪不断发酵演绎极致行情,对货币政策宽松提前定价★★。随着止盈力量逐步积累,短期内利率继续下行的阻力加大,市场或转变为波动较大的震荡行情。
但需注意的是,资金面当前依然有紧缺的现象。根据Wind数据,12月上旬资金持续偏紧★,地方债缴款压力超1.3万亿元,央行OMO操作相对保守★。尽管资金面偏紧,但未影响债市做多和加杠杆情绪,质押式回购成交量基本维持7.8万亿元附近年内高位。
根据中信证券的研报分析,往后看,地方债年内2万亿元增发计划基本落地,年末主要资金压力或来自现金需求抬升和流动性监管考核,但降准预期下资金面风险可能相对可控★。
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从数据来看,上周债券利率大幅下行,长端和超长端债券利率创下新低,十年期国债连破1★★★.9%和1.8%关键点位★★,三十年国债连破2.1%和2★.0%点位。虽然资金利率仍处于高位,但在情绪带动下,大行一年期限存单发行利率从周一的1.75%下降到周五的1.64%。
对于长债利率“破2”后债市的研判,有分析指出,几乎无明显利空★,做多惯性使长债利率相继突破1.9%和1★.8%关键点位。中信证券研报指出★★,国债逆回购利差已低于9月前低,市场做多情绪较为极致。对比今年二、三季度国债和逆回购利差,当前国债利率走势或已计入未来20bps的降息幅度。短期仍需关注做多情绪极致背景下股市等外部因素的冲击可能。
上周(12月9日-12月15日),政治局会议和中央经济工作会议相继召开,会议要求实施更加积极的财政政策和稳健的货币政策★。货币政策的宽松预期开始升温,债券市场演绎多头行情★,市场情绪积极。
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有分析指出,近日颁布的《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》短期影响更多集中于货基和“可提前支取的定期存款★★★”转投资问题。从结果来看★★,该部分资金最终选择结果或是,货基和现管理财转投资于定期存款★、存单、中短债以及买入返售业务,带动曲线牛陡★★,但收益率下行和估值负偏离不可避免。
从债券基金的表现来看,部分纯债基金单周净值涨幅超过3%。有分析指出,随着止盈力量逐步积累★★,短期内利率继续下行的阻力加大,市场或转变为波动较大的震荡行情★★★。